皖能集团4月7日消息，近日，旗下上市公司皖能电力顺利完成对安徽省新能创业投资有限责任公司（下称“新能公司”）的增资控股，后者注册资本由约38.3亿元增至约78.2亿元，增资规模近40亿元。此次增资涉及250亿元能源资产，成为皖能集团推动新能源板块专业化整合的突破性成果。

整合落地：250亿能源资产注入皖能电力

皖能集团，这家由安徽省政府出资设立的国有独资公司成立于1985年，前身是安徽省电力开发总公司，1998年更为现名，注册资本100亿元。经过近四十年发展，皖能集团已成为以电力、热力、燃气等能源生产和销售为主业，兼营煤炭、物流、金融的省属骨干能源企业。截至2025年底，集团资产总额已达1345亿元，拥有全资和控股二级子公司17家，其中包括皖能电力（1993年上市）和皖天然气（2017年上市）两家上市公司，三级及以下控股子公司共198家，职工总数约8000人。

在过去的发展中，皖能集团层面已有意向“一流的综合能源服务商”迈进。皖能集团除了先后建成投产新疆英格玛、钱营孜电厂二期支撑性电源外，还承担了安徽省全省40%天然气输售、50%生活垃圾处置。而在向新能源领域投资布局上，截至2025年底，皖能集团新能源装机规模达996万千瓦，在全集团电力装机占比提高至40%。此外，皖能集团还设立“聚变与氢氨能源工程应用”实验室、“零碳燃烧先进技术”实验室，牵头组建聚合能源创新联合体，完成聚变新能二期出资。

此次整合，并非简单的股权划转，而是将皖能集团多年来培育的新能源优质资产集中装入上市公司平台。安徽省作为长三角负荷中心，本地消纳条件优越，弃电率长期处于低位，这为注入资产的发电收益提供了基础保障。而新疆、陕西等项目依托特高压线路将电力送往华东，同样避免了远离负荷中心所面临的消纳困境。

整合完成后，皖能集团新能源板块的规模效应全面释放——目前已运营50余个风、光、储新能源项目，总装机规模达644万千瓦，项目版图覆盖安徽、湖南、新疆、陕西等11个省份的30多个城市，形成跨区域、多品类的新能源产业布局。以“不断优化发展火电，战略发展风电、水电、核电等清洁能源”为发展基调的皖能电力，此前新能源业务占比较低，截至2025年底其在役、在建及核准待建新能源装机容量约320万千瓦。此次注入后，皖能电力清洁能源装机占比将大幅提升。

对于上市公司皖能电力而言，这次整合带来的变化远不止于装机规模的扩大。长期以来，皖能电力在资本市场被视作典型的火电企业，估值水平偏低。250亿能源资产注入后，其清洁能源装机占比大幅提升，这不仅有助于改善ESG评级、降低绿色融资成本，更重要的是，它可能引发市场对其估值逻辑的重估。A股电力板块对纯火电公司通常给予8至12倍市盈率，而对新能源运营商则普遍给出15至20倍市盈率。如果整合后的皖能电力能够被市场重新定义为“综合电力运营商”，其融资能力和股价中枢都有望获得系统性提升。

战略深意：从规模扩张到价值重构

皖能集团选择在此时推进如此大规模的新能源资产整合，背后有着深刻的行业背景和自身发展阶段的考量。2025年以来，全国新能源全面参与电力市场交易，风电、光伏的电价波动显著加大，以往依赖固定补贴或标杆电价的盈利模式正在被打破。部分区域在午间光伏出力高峰时段，边际出清价格已接近甚至低于火电变动成本。与此同时，煤炭价格的周期性波动使得单纯依赖火电或新能源的单一业务结构都暴露出脆弱性。正是在这样的背景下，行业逐步形成共识：火电与新能源在利润曲线上存在天然的对冲关系——煤价高时火电承压但新能源受益（固定电价或溢价），煤价低时火电修复但新能源承压（入市降价）。将两者装入同一上市公司平台，有助于平滑集团整体业绩波动。

另一个不可忽视的动因是地方能源国企的资产证券化压力。“十四五”期间，以皖能、浙能、京能、申能为代表的地方能源国企，普遍制定了较高的新能源新增装机目标。截至2025年底，皖能集团自身的新能源装机规模已达996万千瓦，在全集团电力装机占比提高至40%。2025年全年，集团完成发电量660亿千瓦时，输售天然气39.7亿立方米，处理固废700万吨，承担了全省40%的天然气输售和50%的生活垃圾处置。这些成绩背后是巨大的资本投入。将培育成熟的集团非上市资产注入上市公司，既是兑现前期对资本市场的承诺，也是为后续再融资打开空间。上市公司平台相比非上市子公司，具有股权融资、可转债、REITs等多种工具，此次整合后，皖能电力可通过定增、绿债、类REITs等方式，为后续新能源开发提供更低成本的资金支持。值得一提的是，皖能集团此前已出资42亿元参与国网新源增资扩股，创下其单笔股权投资规模之最，显示出集团在资本运作上的魄力。

从更宏观的视角来看，这次整合与皖能集团面向“十五五”的整体规划密切相关。皖能集团已经明确展望“十五五”的目标：到“十五五”末，努力实现资产总额超2000亿元、利润总额过100亿元、新能源新增装机1000万千瓦。这意味着在现有996万千瓦新能源装机基础上，未来五年几乎要再翻一番。如此宏大的扩张计划，必然需要一个强大的资本运作平台来支撑。将250亿资产先行注入皖能电力，正是为后续更大规模融资铺路的先手棋。

整合意义：解决同业竞争，开启规模化专业化运营新阶段

针对本次新能源板块专业化整合，皖能集团表示：此举从根本上解决了集团内部新能源业务的同业竞争问题，为新能源产业规模化发展奠定坚实基础，不仅有效增强了集团新能源板块的整体抗风险能力，更有助于维护资本市场良好形象、切实保障广大投资者合法权益。依托本次整合，皖能电力与新能公司将实现优势互补，在资源优化配置、电力市场化交易、设备集中采购、专业人才集聚等方面形成合力，全面提升新能源板块集约化、专业化、精细化管理水平，进一步降低管理与运维成本，实现产业发展与资本运作的良性互动，持续提升资产运营效率与核心盈利能力。

同时，2026年也是皖能集团“管理提升年”，集团正积极推进上市公司市值管理工作。下一步，皖能集团将充分发挥皖能新能源“集团军”在项目开发、工程建设、设备管控、科技创新、团队建设等方面的综合优势，在风、光、储等新能源赛道持续深耕发力，推动产业规模与发展质量双提升，正式开启新能源项目规模化、专业化运营新阶段，加速推进集团全面绿色低碳转型，为安徽“三地一区”建设贡献更大力量。

从更广泛的行业视角来看，皖能集团的这次整合并非孤例。2024年至2026年期间，广东能源集团、浙江能源集团、京能集团等地方能源国企均在不同程度上推进了新能源资产的证券化，共同特征是将培育成熟的非上市新能源资产注入已有上市公司，打造“火电+新能源”的综合平台。对于关注电力行业的投资者而言，皖能集团此次250亿资产注入，既是解决历史遗留的同业竞争问题的一次实质性推进，也是为迎接“十五五”更大规模的新能源发展所做的资本与治理准备。